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Economie Globale / Super Mario de la BCE va être testé cette année

Capture Eurozone 1

Cette année pourrait devenir une année d’épreuves pour la Banque centrale européenne (voir ci-dessous), le président Mario Draghi, surnommé «Super Mario» pour son excellente capacité de gestion des politiques. C’est parce que les étapes d’un euro plus fort, qui peuvent inhiber les mouvements européens vers la reprise économique, deviennent plus fortes.

Draghi, né à Rome, a été nommé à ce poste en novembre 2011, en pleine crise de la dette européenne. Il parle calmement et est habile à influencer les marchés.

Il a gagné le surnom de « Le Magicien (The Magician)» en juillet 2012, lorsque des obligations d’État de pays comme l’Italie et l’Espagne ont été sous-évaluées. Il a déclaré que la BCE « ferait tout ce qu’il faut pour préserver l’euro », en continuant à dire, « Et croyez-moi, cela suffira ». En septembre de la même année, peu après les vacances d’été, il a annoncé que la BCE devait acheter un nombre illimité d’obligations d’Etat de la zone euro, ébranler les spéculateurs qui se préparaient à vendre. Bien que les achats illimités n’aient jamais eu lieu, la baisse de la valeur de l’euro, qui avait atteint environ 94 ¥, s’est arrêtée et a recommencé à augmenter.

Son talent considérable dans la communication lui a valu la confiance de ceux sur le marché. Il est à l’opposé du gouverneur de la Banque d’Angleterre, Mark Carney, qui semble souvent suggérer un changement de politique avant de revenir en arrière et d’adopter à une attitude prudente et a été ridiculisé comme un «petit ami peu fiable».

Les taux d’intérêt augmentent

Bien que Draghi, incroyablement, a empêché une baisse excessive de la valeur de l’euro, il est maintenant préoccupé par sa hausse.

Lors d’une conférence de presse tenue à la suite d’une réunion régulière du Conseil en décembre 2017, il a indiqué que les sujets de préoccupation pour l’économie de la zone euro concerneraient principalement les facteurs mondiaux et l’évolution des marchés des changes. Il est clair qu’il montre une certaine prudence face au mouvement haussier de l’euro (voir graphique 1), qui progresse lentement mais régulièrement depuis le printemps dernier.

La cause de l’euro fort réside dans un changement de politique par nul autre que la BCE elle-même.

La BCE applique actuellement une politique de taux d’intérêt négatifs de moins 0,4% par an, ce qui signifie qu’elle perçoit des commissions de facto lorsqu’elle reçoit des dépôts de banques du secteur privé. En outre, il a également poursuivi ses mesures d’assouplissement quantitatif depuis mars 2015, en injectant de l’argent sur le marché en achetant des actifs financiers tels que des obligations d’État. En octobre dernier, sur ces deux piliers, la BCE a décidé de réduire les mesures d’assouplissement quantitatif. En janvier, le montant des actifs à acheter chaque mois a été réduit de moitié, passant de 60 milliards d’euros (environ 8 000 milliards de yens) à 30 milliards d’euros.

Si la BCE réduit l’achat d’obligations d’État, les taux d’intérêt des pays de la zone euro vont augmenter. Les taux d’intérêt à long terme, qui ont été maintenus bas, sont en train d’augmenter, et il y a un mouvement vers l’achat d’euros en raison des spéculations selon lesquelles il y aura plus d’opportunités de faire des profits.

Certains économistes suggèrent que l’euro sera la monnaie la plus achetée en 2018. « Il est possible que l’euro monte jusqu’à 150 ¥ dans la seconde moitié de l’année », a déclaré Yunosuke Ikeda, stratège forex chez Nomura Securities. Co., a déclaré.

Impacts négatifs

Que se passera-t-il si l’euro continue son ascension? Il y a deux effets négatifs possibles.

L’un des risques est une baisse de la compétitivité des exportations. L’économie de la zone euro a été solide, avec un produit intérieur brut (PIB) régional qui a maintenu une croissance positive pendant 18 trimestres consécutifs depuis le trimestre d’avril-juin 2013, soit une période de 4 ans et demi (voir graphique 2). Cependant, si la valeur de l’euro continue à augmenter, des industries telles que l’industrie automobile allemande ne pourront pas éviter d’être touchées.

L’autre risque est l’impact sur les prix des biens et services. Si la valeur de l’euro augmente, il sera possible d’importer des biens et des services à moindre coût en provenance de pays extérieurs à la zone euro, de sorte que les prix n’augmenteront pas aussi facilement.

Le taux d’inflation en décembre 2017 était de 1,4% sur la base d’une comparaison avec les prix du même mois de l’année précédente et il s’approchait du «un peu moins de 2%» fixé par la BCE comme niveau souhaitable (voir graphique 3) . Cependant, Daisuke Karakama, économiste en chef de la banque Mizuho Bank, a déclaré: « Une hausse de 1% de l’euro fera baisser le taux d’inflation d’environ 0,05 point de pourcentage. La BCE ne se sent pas à l’aise avec un euro plus fort. »

Draghi a signalé un avertissement contre un euro plus fort, soulignant à plusieurs reprises qu’il faudra encore beaucoup de temps avant que les taux d’intérêt ne soient relevés. Mais il n’est pas facile d’arrêter la tendance du marché.

Clivage nord-sud

La division nord-sud est également un sujet de préoccupation potentiel. Les économies des 19 pays membres de la zone euro présentent des variations et, en particulier, il n’a pas été possible de réduire la disparité entre les économies du nord, plus fortes, et les économies plus faibles du sud.

En examinant les taux d’inflation, la Lituanie, l’un des trois États baltes de la zone euro, affiche un taux de 3,7%, ce qui dépasse largement l’objectif fixé par la BCE. En revanche, Chypre, un pays insulaire de la Méditerranée, a un taux de moins 0,4 pour cent et n’a pas pu échapper à la déflation, les prix continuant de baisser.

Il existe également des écarts importants dans les taux de chômage. Le taux de chômage en Allemagne est de l’ordre de 3%, tandis qu’en Grèce, qui a reçu un soutien financier de l’Union européenne et d’autres entités en 2015, ce chiffre reste élevé à plus de 20% (voir graphique 4).

La réduction de la politique d’assouplissement quantitatif lancée par la BCE est trop tardive pour les pays du nord de l’Europe tels que l’Allemagne, mais trop tôt du point de vue des pays du sud de l’Europe tels que la Grèce et Chypre. S’il tente de trouver un équilibre entre les 19 pays membres pour prendre des décisions politiques, il se retrouvera inévitablement coincé entre un roc et un endroit difficile.

Avec la fin du mandat de Draghi en octobre 2019, des prédictions commencent à apparaître selon lesquelles Jens Weidmann, président de la Deutsche Bundesbank, est un candidat sérieux pour devenir le prochain président de la BCE. Wolfgang Schäuble, qui a démissionné l’automne dernier en tant que ministre allemand des Finances, a déclaré aux médias européens que la politique d’assouplissement monétaire de la BCE risquait de créer de « nouvelles bulles », selon Draghi, qui persiste à croire que l’assouplissement monétaire pourrait durer longtemps.

En Europe, les questions supplémentaires ne manquent pas et il faut craindre que les négociations sur la décision britannique de quitter l’Union européenne n’entraînent des problèmes et ne créent de la confusion sur les marchés, et les problèmes encore en suspens autour de l’indépendance de la région autonome de Catalogne dans l’est de l’Espagne.

Quel type de gestion de la politique sera menée par Draghi, qui a réussi à arrêter la vente excessive de l’euro, dans les moins de deux ans qui restent dans son mandat? Les observateurs financiers du monde entier retiennent leur souffle pour voir.

■ La Banque centrale européenne

La banque centrale qui détermine la politique monétaire de la zone euro, qui comprend les 19 pays membres de l’Union européenne utilisant l’euro, sur un total de 28 membres de l’UE. Elle a été fondée en 1998. Son siège est à Francfort. Depuis 2014, elle est également chargée de superviser les opérations des grandes banques de la zone euro.

Tadashi Isozumi / Yomiuri Shimbun – Rédacteur en chef

Traduction : MIRASTNEWS

Source : The Japan News

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