Projet de logements haut de gamme de Longfor Group à Dalian, province du Liaoning. [Photo fournie au China Daily]

Le resserrement du crédit domestique et la hausse des coûts rendent les émissions d’obligations outre-mer populaires

Les promoteurs immobiliers de la Chine continueront probablement à emprunter de manière significative sur les marchés étrangers, car le marché des prêts chinois est restreint et le coût de l’emprunt augmente.

Au cours des deux premières semaines de ce mois, une poignée de promoteurs immobiliers ont annoncé qu’ils allaient lever des fonds par le biais d’émissions d’obligations libellées en dollars USA. Ils incluent Longfor Group, qui a annoncé l’émission réussie d’obligations pour un total de 800 millions de dollars.

Le taux d’intérêt des obligations à 5,25 ans de 300 millions de dollars de Longfor était de 3,9% et celui des obligations à 10 ans de 500 millions de dollars était de 4,5%.

Selon les données de E-house China, un fournisseur d’informations immobilières basé à Shanghai, le coût de financement sur le marché intérieur pourrait dépasser 7% pour les petits développeurs non cotés.

Pour les grands promoteurs cotés, le coût d’emprunt se situait entre 5 et 5,5%. La collecte de fonds auprès des fiducies pourrait faire grimper les coûts de 10 à 12%.

Les prêts au secteur du développement immobilier, en particulier le segment résidentiel, ont été durcis dans de nombreuses villes ces derniers temps pour freiner les achats spéculatifs.

Selon les données d’E-House, la collecte de fonds combinée par 108 développeurs domestiques suivis, a diminué de 1 113 milliards de yuans (174,9 milliards de dollars) en 2016 à 1 086 milliards de yuans en 2017.

Parmi tous les canaux de collecte de fonds, les émissions obligataires ont chuté de plus de 90%, passant de 452,7 milliards de yuans à 43,7 milliards de yuans.

Pendant ce temps, les fonds levés sur les marchés étrangers sont passés de 338 milliards de yuans en 2016 à 432 milliards de yuans en 2017.

En Chine, le taux d’intérêt pourrait encore augmenter cette année, les décideurs s’efforçant continuellement de s’ouvrir et de réformer le marché financier chinois, de le libéraliser et de le rendre plus axé sur le marché.

Yang Tingyu, économiste en chef pour le marché chinois avec ANZ Bank Group, a déclaré que les autorités sont susceptibles d’offrir plus de liberté pour fixer le bon coût des fonds. « Les coûts d’emprunt vont probablement augmenter dans de telles conditions », a-t-il déclaré.

Les taux dans les opérations d’open market de la banque centrale ont déjà légèrement augmenté cette année, conformément à la tendance générale de resserrement des politiques, a déclaré Zhou Hao, économiste principal des marchés émergents pour l’Asie, Commerzbank.

« Il est également raisonnable de prévoir les taux de change entre le dollar et le yuan en se référant à un panier de devises, et la volatilité dans les deux sens augmentera remarquablement », a-t-il déclaré.

De telles tendances signifient que les prêts des promoteurs seraient probablement ouverts à la volatilité et aux risques.

Pour les développeurs de grande taille disposant d’un important flux de trésorerie provenant des ventes et de canaux de refinancement stables, la pression des passifs est acceptable, selon une note de recherche récente de l’agence de notation Moody’s.

Les petits promoteurs, particulièrement agressifs, qui ont acheté des parcelles à des taux très élevés, font face à plus de pressions, a déclaré Zhang Dawei, analyste senior chez Centaline Property.

Les prêts aux promoteurs immobiliers devraient rester serrés cette année car la Chine est encore en train de se désendetter; Le pays s’éloigne également d’une dépendance excessive à l’égard de l’industrie immobilière pour la croissance économique locale, ont déclaré les analystes.

« La titrisation est susceptible de se développer rapidement, en particulier lorsque le marché de la location est encouragé », a indiqué une note de recherche d’Oriental Securities.

Traduction : MIRASTNEWS

Source : China Daily