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Le marché obligataire chinois de 11 000 milliards de dollars USA est en train de gagner des investisseurs étrangers

Les entrées atteindront 110 milliards de dollars cette année: Deutsche Bank

L’inclusion gagnante dans les indices mondiaux pourrait stimuler la prochaine vague

Les efforts de la Chine pour ouvrir son marché obligataire domestique, le troisième en importance au monde, commencent à porter leurs fruits, attirant des investisseurs étrangers attirés par des rendements relativement élevés dans une monnaie nouvellement stable.

Il s’agit d’une étape cruciale pour équilibrer les pressions sur les flux de capitaux à l’intérieur et à l’extérieur de la Chine et, si elle est maintenue, il serait moins risqué pour les décideurs d’assouplir les contrôles sur les entreprises et les ménages. Cela aide également la Chine à réduire l’écart entre son statut de numéro 2 mondial et le rôle marginal de sa monnaie dans le système financier mondial.

  • La Chine a tiré 346 milliards de yuans (55 milliards de dollars) de fonds étrangers en obligations en 2017, selon les données de la banque centrale. Environ un tiers des flux depuis le début du mois de juillet provient du Bond Connect lancé ce mois-ci avec Hong Kong, selon la Banque de Chine (Hong Kong) Ltd.
  • Tandis que l’afflux total représente une fraction des 337 milliards de dollars d’achats nets étrangers de bons du Trésor des USA pour 2017 à novembre, il marque une hausse de 41% par rapport à 2016.
  • L’accélération devrait prendre de la vitesse cette année, à 700 milliards de yuans, prédit la Deutsche Bank AG.
  • Les étrangers détiennent toujours moins de 2% de la dette intérieure de la Chine, selon les données compilées par Bloomberg. En comparaison, les étrangers détiennent 11 pour cent de la dette du Japon.

« Nous allons certainement ajouter une allocation aux obligations onshore chinoises cette année – la Chine est devenue une opportunité attrayante », a déclaré David Tan, directeur des investissements de la zone Asie-Pacifique de Allianz Global Investors Singapore Ltd. « Le désendettement a augmenté les rendements plus personne ne parle de dépréciation du yuan. « 

Petit mais grandissant

Capture Banque populaire de Chine et Trésor des USA

Banque populaire de Chine, Trésor des USA

Les entrées soutenues sont potentiellement un changeur de jeu pour le marché obligataire chinois. On espère que les investisseurs étrangers examineront de plus près la qualité du crédit et exigeront plus de transparence sur les documents financiers, ce qui contribuera à établir une différenciation plus grande entre les emprunteurs les plus forts et les plus faibles. Ils pourraient également améliorer la liquidité des obligations onshore, dont la plus grande partie est détenue par les banques et rarement négociée par rapport aux autres grands marchés.

Linan Liu, un plus grand stratège chinois des taux et des devises chez Deutsche Bank à Hong Kong, voit toutes ces dynamiques «stimuler les perspectives à long terme de l’internationalisation du renminbi». Elle dit que « la Chine accélère son intégration financière avec le marché mondial ».

Tout le monde n’est pas convaincu que les réformes chinoises du marché ont suffi à le placer dans la même situation que les autres grands marchés obligataires pour les gestionnaires de fonds mondiaux. Les critiques soulignent l’absence d’un pouvoir judiciaire indépendant et la domination du parti communiste sur tous les aspects de l’élaboration des politiques, y compris la banque centrale, comme une barre potentielle pour certains investisseurs.

Voir ici comment un historien des devises pense que l’euro sera le principal rival du dollar, pas le yuan.

Même ainsi, la chance d’acheter des obligations gouvernementales à trois ans à un taux de rendement de 3,64% en Chine, contre 2,24% sur des bons du Trésor comparables et 0,31% en Allemagne, est assez pour beaucoup tenter.

Capture Appréciation des obligations chinoises 2

« L’intérêt pour les obligations onshore chinoises vient de l’Europe, de l’Asie du Sud-Est, du Moyen-Orient et même de l’Afrique », a déclaré Ken Hu, directeur des investissements Asie-Pacifique d’Invesco Hong Kong Ltd. « La circulation du yuan à l’étranger a augmenté, grâce aux échanges commerciaux et aux investissements du pays, et les gens cherchent un endroit pour investir leurs avoirs en yuans. »

La Chine a continuellement ouvert son marché obligataire onshore au cours des dernières années, permettant d’abord aux investisseurs institutionnels de s’inscrire sur le continent, puis à partir de juillet laissant les gestionnaires de fonds acheter à Hong Kong, via Bond Connect.

Plusieurs changements sont en cours pour aider le Bond Connect à fonctionner plus efficacement – lisez ceci à ce sujet.

De la même manière que les canaux Stock Connect de la Chine ont contribué à l’entrée des actions onshore dans les benchmarks mondiaux, les analystes prévoient que les obligations du pays seront à un moment donné incluses dans les indices obligataires mondiaux. La Deutsche Bank estime que l’inclusion dans les indices contribuera à générer 700 à 800 milliards de dollars de fonds étrangers au cours des cinq prochaines années, soit environ 60% de ces fonds publics, tels que les achats auprès des banques centrales.

Selon les données compilées par la China Central Depository & Clearing Co. et la Shanghai Clearing House, les obligations d’État constituent la première cible pour les investisseurs étrangers, suivies des certificats de dépôt.

Emma Dai

Traduction : MIRASTNEWS

Source : Blomberg Markets

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