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Voici une leçon tirée du crash boursier de 1997: ne paniquez pas

Les traders au Tokyo Stock Exchange en 1997. Photo: AP

Sur la surface, les conditions semblent mûres pour une répétition de la vente il y a deux décennies. Mais il y a de grandes différences entre cette époque-là et ce que nous sommes témoins aujourd’hui

Une contagion financière de Wall Street s’étend à travers le Pacifique pour marteler les marchés asiatiques. Les actions régionales chutent de Shanghai à Singapour. Hang Seng Index de Hong Kong prend un quotidien brutal après l’autre, à la suite de conversations sur une «correction» en retard. C’est à peu près l’histoire que j’ai écrite pour le Washington Post en octobre 1997, lorsque la Bourse de New York a plongé de plus de 7% et que le commerce a été brièvement suspendu. Mais les éléments essentiels seraient à peu près les mêmes pour ce que nous avons vu se produire la semaine dernière.

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Les actions régionales semblent encore une fois en chute libre. Et, de prime abord, le coupable est New York, et les mauvaises nouvelles de Wall Street infectent invariablement la confiance du marché asiatique. Puis, comme maintenant, il y avait des préoccupations au sujet des marchés surévalués et des économies «à bulles» – la bulle immobilière, la bulle de la dette, la bulle Internet.

Mouvement des cours boursiers dans une société de valeurs mobilières à Pékin. Photo: AFP

Mais il y a de grandes différences entre la grande liquidation d’octobre 1997 et ce à quoi nous assistons aujourd’hui.

L’effondrement de 1997 a été précipité par une crise économique régionale généralisée qui a débuté avec l’effondrement du baht thaïlandais début juillet 1997. La Thaïlande, la Corée du Sud et l’Indonésie ont toutes vu leur monnaie s’écrouler contre le dollar, déclenchant une vague de faillites et chômage en spirale du jour au lendemain. Wall Street était initialement à l’abri des problèmes à travers le Pacifique, mais les investisseurs sont finalement devenus effrayés.

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La crise monétaire a exposé comment les économies des «tigres» de l’Asie de l’Est avaient réellement fait un zoom sur l’argent emprunté et les piles de créances irrécouvrables. Les banques en grande partie non réglementées accordaient des prêts de mauvaise qualité à toutes sortes de clients louches, comme l’escroc condamné connu sous le nom de «Biscuit King» en Thaïlande qui a obtenu une série de prêts douteux de la Bangkok Bank of Commerce. Les gens ordinaires achetaient et vendaient de nouveaux condos comme c’était la pièce arrière d’un casino de Macao.

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Le «miracle économique asiatique» qui a duré une décennie – les taux de croissance à deux chiffres des années 1980 et du début des années 1990 – ressemblait plus à un mirage.

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Cette crise a commencé il y a 21 ans en Asie et s’est propagée aux États-Unis d’Amérique. Cette fois, semble-t-il, c’est l’inverse. En Asie, les fondamentaux sont bien plus forts – et c’est l’incertitude en Amérique qui infecte les marchés asiatiques.

Les marchés asiatiques, tels que l’indice Hang Seng, ont des fondamentaux plus solides pour faire face à un marché mondial volatil. Photo: Edward Wong

Les pays asiatiques ont largement tiré les enseignements de la crise de 1997. Ils ont nettoyé leur système bancaire – des dizaines de banques ayant trop de créances douteuses ont été obligées de fermer. La surveillance réglementaire a été améliorée. Plus important encore, les pays asiatiques qui ont vu leurs devises ravagées par les spéculateurs ont appris une leçon sur le stockage des devises étrangères pour éviter les attaques spéculatives. Ils ont commencé à accumuler des avoirs en dollars des USA.

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Maintenant, ce sont les pays asiatiques qui peuvent faire la leçon aux Etats-Unis d’Amérique sur les dangers de la débauche budgétaire.

Au début de la fin de semaine, alors que les marchés battaient leur plein, le Congrès votait pour un nouvel ensemble de dépenses de 560 milliards de dollars des Etats-Unis d’Amérique pour augmenter les dépenses de défense, renouveler certains programmes de santé et prolonger les réductions d’impôts. Le nouveau paquet, qui s’ajoute au paquet d’impôts de 1 500 milliards de dollars USA de l’an dernier et au plan d’infrastructure de 1 500 milliards de dollars USA proposé par le président Donald Trump, pourrait signifier que les États-Unis d’Amérique envisagent des déficits budgétaires annuels de 2 000 milliards de dollars USA.

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Et ceci de la part du Parti républicain qui s’est engagé à apporter la santé financière à Washington. Ceux-ci seraient les mêmes républicains qui ont averti que le pays était sur le point de tomber d’une falaise fiscale quand Barack Obama a obtenu l’approbation de dépenser 787 milliards $ USA sur un plan de relance économique en 2009 pour sortir l’Amérique de la Grande Récession.

Les Etats-Unis d’Amérique envisagent des déficits budgétaires de 2 000 milliards de dollars USA sous la présidence de Donald Trump. Photo: AP

Si les marchés mondiaux sont effrayés par la pile imminente d’encre rouge, ils devraient l’être.

Les États-Unis d’Amérique affichent également de bons signes: hausse des salaires, hausse des bénéfices des entreprises, chômage à de nouveaux creux. Mais dans une ironie inverse, de bonnes nouvelles signifie que la Réserve fédérale peut augmenter les taux d’intérêt pour contrer l’inflation.

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Alors que les marchés continuent leur glissement fluctuant – et pour l’instant, glissant le plus souvent – nous devons nous rappeler une autre leçon du passé. Deux ans après l’effondrement de 1997, tous les marchés boursiers régionaux atteignaient de nouveaux sommets. Hong Kong avait augmenté de 40%, l’Indonésie de 64% et la Corée du Sud de 75%. En fait, les marchés financiers se portaient si bien en 1999 que l’avertissement était alors que les pays commenceraient à devenir trop complaisants.

Alors ne paniquez pas. Les marchés peuvent être en retard pour une correction. Les investisseurs peuvent être dans un tour insensé. Mais les pays devraient sortir du carnage encore plus fort. Cela s’est passé en Asie après 1997. Espérons que l’Amérique puisse emboîter le pas.

Keith B. Richburg

Keith B. Richburg, ancien correspondant du Washington Post, est directeur du Centre d’études sur le journalisme et les médias de l’Université de Hong Kong.

Traduction :Jean de Dieu MOSSINGUE

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Source : South China Morning Post

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