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À 232 milliards de dollars, la troisième plus grande compagnie pétrolière au monde est gravement sous-évaluée

HONG KONG (Bloomberg) – Les analystes prévoient une reprise des actions de PetroChina à Hong Kong, qui se négocient encore aux niveaux de la crise de 2008, avec une amélioration de ses perspectives de bénéfices et une réorganisation massive de ses actifs.

Sur les 22 analystes suivis par Bloomberg qui suivent le major mondial du pétrole en Chine, 14 recommandent d’acheter l’action et aucun ne demande à être vendu. Selon les données compilées par Bloomberg à la clôture des marchés lundi en Asie, l’objectif de prix consensuel pour le titre est d’environ 27% supérieur au niveau actuel, contre 15% pour les actions de sociétés comparables.

Après une hausse de près de 18% des prix du brut l’année dernière sur la reprise économique mondiale et les baisses de production des principaux pays producteurs, les analystes ont examiné par le projet Bloomberg le bénéfice de PetroChina qui va doubler en 2018 avant d’augmenter encore de 25% en 2019. Morgan Stanley a déclaré la semaine dernière Petrochina serait le plus grand gagnant d’un rallye brut car ses bénéfices par action sont les plus sensibles aux changements de prix parmi toutes les majors mondiales.

Un autre catalyseur potentiel est le plan de PetroChina visant à libérer la valeur de ses près de 80 000 km de pipelines en les neutralisant. Cette initiative a jusqu’ici été largement ignorée par les investisseurs, dont la confiance a été minée par un important scandale de corruption en 2013 qui a entraîné l’emprisonnement de plusieurs membres du conseil d’administration et de l’ancien président Jiang Jiemin.

PetroChina a perdu 0,6% à 5,40 dollars par action mardi à Hong Kong. L’indice boursier de référence de la ville a diminué de 0,2%.

Gravement sous-évalué

« Les actifs pipeliniers ne comptent pas pour un centime dans le cours actuel de PetroChina, mais ils apporteront une énorme valeur ajoutée après les réformes », a déclaré Laban Yu, responsable des actions pétrolières et gazières d’Asie chez Jefferies Group LLC à Hong Kong, ajoutant que PetroChina est « gravement sous-évalué ».

La Commission nationale pour le développement et la réforme, le principal planificateur économique du pays, a déclaré que les compagnies pétrolières et gazières devraient être des unités distinctes des autres entreprises, alimentant la spéculation selon laquelle le pays pourrait vouloir retirer des pipelines aux explorateurs publics, y compris PetroChina.

Le vice-président Huang Weihe a également fait allusion à la possibilité l’année dernière, déclarant que les réformes à venir pourraient libérer la valeur des 500 milliards de yuans (79 milliards de dollars) d’actifs pipeliniers.

Les responsables de PetroChina contactés par Bloomberg News n’ont pas répondu à une demande de commentaire.

En termes de valeur comptable, PetroChina est attrayante. Les actions H de la société basée à Pékin se négocient à un escompte de 33%, ce qui en fait la moins chère des sociétés pétrolières et gazières avec une capitalisation boursière supérieure à 100 milliards de dollars, selon les données compilées par Bloomberg. Exxon Mobil Corp. bénéficie d’une prime à la valeur comptable de 68%, tandis que Royal Dutch Shell Plc se négocie à 1,34 fois le livre.

Classement mondial

PetroChina et Chevron se disputent la place de troisième plus grande compagnie pétrolière cotée en bourse – après Exxon et Shell – depuis la mi-2016. Lundi, la capitalisation boursière de PetroChina atteignait en moyenne près de 232 milliards de dollars cette année, comparativement à environ 230 milliards de dollars pour Chevron.

La valorisation de PetroChina est également inférieure à celle des sociétés d’État Cnooc et China Petroleum & Chemical, connues sous le nom de Sinopec, qui se négocient respectivement à 1,08 et 0,88 fois la valeur comptable.

Certes, l’optimisme se concentre principalement sur les actions de la société cotées à Hong Kong. Sur les 15 classements d’analystes compilés par Bloomberg pour ses actions A cotées à Shanghai, qui se négocient à prime aux actions H, huit ont une recommandation de vente, quatre sont en attente et trois sont achetés. (Les cotations doubles sont courantes parmi les sociétés chinoises, qui vendent souvent des actions à des investisseurs internationaux à Hong Kong.)

De plus, les actions cotées de PetroChina à Hong Kong ne sont pas si bon marché si l’on utilise d’autres paramètres tels que le ratio cours/bénéfice. Selon les données compilées par Bloomberg, PetroChina se négocie à 16,7 fois les bénéfices estimés.

Sur l’indice de référence Hang Seng de Hong Kong, PetroChina est la troisième plus mauvaise performance au cours des 10 dernières années avec une baisse d’environ 50%, ce qui contraste fortement avec le gain de 35% de la jauge.

Pour Alex Wong, directeur de la gestion d’actifs basé à Hong Kong chez Ample Capital, qui gère 170 millions de dollars, les investisseurs sont encore sous le choc de l’effondrement massif des actions A de la société en 2008 et du scandale de corruption.

« Les gens détestent PetroChina parce qu’ils ont été brûlés il y a 10 ans », a déclaré M. Wong, ajoutant que « l’ancien patron de la société est évincé, c’est une autre raison pour laquelle les gens évitent l’action ».

Aibing Guo et Fox Hu

Traduction: Jean de Dieu MOSSINGUE

MIRASTNEWS

Source: WorldOil

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