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Sears doit faire face à un adversaire difficile: un code de faillite impitoyable

Lorsque Sears Holdings Corp a déposé le bilan du chapitre 11, lundi, il a annoncé la fermeture de 142 autres sites non rentables de Sears et de Kmart et la réorganisation de ses magasins, plus sains sur le plan financier. Cela a également déclenché une «bombe à retardement» qui a empêché les détaillants de survivre.

Au cours des douze dernières années environ, les détaillants en faillite ont eu moins de temps pour prendre des décisions stratégiques importantes pour leur survie et les propriétaires et les prêteurs ont eu plus de poids dans le processus.

Le changement découle d’une refonte législative en 2005 du code de la faillite, qui a obligé les entreprises à trouver un accord sur leurs contrats de location immobilière dans les sept mois, ou à permettre aux propriétaires de se retirer de l’accord. Auparavant, les entreprises passaient un an ou deux à élaborer un plan de survie viable. Les spécialistes de la restructuration attribuent la brièveté des délais à la liquidation rapide de chaînes telles que Circuit City, Linens ’n’, la chaîne de librairies Borders et Toys ‘R’ Us. La loi intensifie les pressions sur Sears et son président, Eddie Lampert, pour restructurer la société et la transformer en une entreprise pertinente et viable.

« Ils ont moins d’argent et une période de temps plus courte pour prendre des décisions », a déclaré Ted Gavin de la société de conseil en restructuration Gavin / Solmonese. « Il y a plus de risque de transaction. »

Sears n’a pas répondu aux demandes de commentaires. Un porte-parole de Lampert a refusé de commenter.

Certes, les sociétés de jeans True Religion Apparel, Perfumania Holdings Inc, Payless ShoeSource, Gymboree Corp et Harry & David ont toutes navigué avec succès au chapitre 11. Elles l’ont fait dans les délais plus stricts auxquels Sears est confrontée.

Nombre de chaînes qui ont réussi à se réorganiser au cours des dernières années ont été en mesure de négocier des loyers moins élevés de la part des propriétaires, qui étaient disposés à travailler avec une entreprise en difficulté plutôt que de risquer de trouver un autre locataire dans un contexte de forte fermeture de magasins.

Reuters a annoncé lundi que de nombreux grands centres commerciaux des Etats-Unis d’Amérique contrôlés par des sociétés de placement immobilier attendaient depuis des années la disparition de Sears. Ils pourront désormais augmenter les loyers des contrats, dont certains ont été signés il y a plus de 20 ans.

Plus tôt dans la journée, un juge de la faillite a approuvé un financement de 300 millions de dollars pour maintenir Sears ouvert pendant la période des fêtes. Sears envisage également la vente «d’une grande partie» de ses magasins et a déclaré que ceux-ci pourraient être achetés par le fonds de couverture de Lampert lors d’une vente aux enchères.

Avant 2005, les détaillants avaient une approche différente de la faillite. Les chaînes, telles que R.H. Macy & Co, accumulent généralement des liquidités à la fin de l’année, cherchent à se protéger des créanciers en janvier, puis passent au moins un an ou deux à élaborer un plan d’entreprise viable.

Après que les propriétaires se soient plaints auprès du Congrès de «locataires fantômes» en faillite qui bloquaient des emplacements clés dans un galerie marchande ou un centre commercial, les législateurs ont réagi en ajoutant la limite de temps pour la location dans la Loi de 2005 sur la prévention des abus et la consommation des faillites.

Ce changement apparemment simple a été imputé à de nombreuses défaillances dans le commerce de détail et a eu un impact immédiat sur la durée des cas.

La moitié des détaillants en faillite se sont réorganisés avec succès avant la loi de 2005, mais seulement 12% l’ont fait par la suite, selon une étude réalisée en 2014 par Lawrence Gottlieb, avocat en matière de faillite chez Cooley.

Gottlieb a également constaté que la moyenne des cas était passée de 12 mois avant la loi de 2005 à trois mois. De plus en plus de détaillants ont commencé à liquider ou à fermer rapidement des magasins en difficulté et à trouver un acheteur pour la chaîne beaucoup plus petite qui a émergé de la faillite, ce que Sears envisage actuellement.

Les prêteurs qui fournissent de l’argent pour mener un détaillant dans le cadre de sa restructuration ont été les moteurs de la brièveté du calendrier des faillites. En règle générale, les prêteurs utilisent les stocks d’une entreprise en garantie, de sorte qu’ils exigent de petites caisses pour s’assurer que les stocks peuvent être vendus avant que le détaillant ne soit expulsé de ses magasins. Par exemple, les prêteurs de Sears ont fourni 300 millions de dollars pour sa restructuration et ont demandé à la société de se doter d’un plan de réorganisation approuvé par le tribunal de la faillite en moins de sept mois. Une question est de savoir à quel point Sears et Kmart parviendront à se débrouiller au cours de la prochaine saison des vacances.

Lorsque Toys R Us a cessé ses activités plus tôt cette année, sa liquidation a laissé un vide considérable sur le marché de la vente au détail de jouets, que des concurrents tels que Walmart, Target Corp et d’autres se sont empressés de combler.

La part de Sears dans l’ensemble du secteur de la vente au détail a reculé à environ 0,4%, contre 5,4% il y a une génération, a déclaré Craig Johnson, président du cabinet de conseil Customer Growth Partners. Les appareils ménagers, les appareils électroniques et les produits de rénovation résidentielle représentent la majeure partie des revenus de Sears et ont généré des ventes annuelles d’environ 7,2 milliards de dollars l’an dernier.

Selon une étude menée en février par Michael Lasser, analyste chez UBS, certaines ventes d’appareils pourraient céder à Amazon.com Inc, qui propose désormais la gamme d’appareils Sears Kenmore, a-t-il déclaré.

Quatre-vingt pour cent des magasins Sears se trouvent à 15 minutes en voiture de Home Depot, Lowe’s et Best Buy, et 71% des magasins Kmart sont situés à moins de 15 minutes d’un supercentre de Walmart Inc., estime-t-il. Le détaillant a depuis fermé plusieurs magasins.

Todd Zywicki, professeur de droit à la faculté de droit Antonin Scalia de l’Université George Mason, a déclaré que le fait de retirer les magasins en difficulté des emplacements d’ancrage et de les remplacer par un nouveau concept excitant profite à tout un centre commercial.

«Il y avait une bombe à retardement intégrée», a-t-il déclaré à propos de la loi de 2005. Il a dit qu’une chaîne n’a pas besoin d’années pour décider de garder un magasin. « Souvent, vous retardez l’inévitable. »

Traduction : MIRASTNEWS

Source : Daily Times

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