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Cela causera la prochaine crise financière

Les rumeurs d’une future crise financière se propagent à nouveau, alors que les prêts hypothécaires à risque ont été rentabilisés sous de nouvelles étiquettes telles que « crédit déprécié » ou « taux préférentiel complexe ». Au niveau international, le dernier rapport du FMI met en garde contre les «risques de régression, de déclin du multilatéralisme et de fatigue réglementaire» qui pourraient entraîner un ralentissement de l’activité économique mondiale et une déstabilisation des marchés financiers mondiaux. La couverture du mois d’octobre de The Economist indique que la prochaine récession mondiale sera probablement due à un momentum inégal: «Cette divergence [des taux de croissance] entre l’Amérique et le reste signifie également des politiques monétaires divergentes. La Réserve fédérale a relevé ses taux d’intérêt à huit reprises depuis décembre 2015. La Banque centrale européenne est encore loin de sa première hausse. Au Japon, les taux sont négatifs.”

Ce que les politiques monétaires « convergentes » impliquent, au niveau mondial, se déduit facilement de ce qui s’est passé au cours des dix dernières années. Les trois séries d’assouplissements quantitatifs initiées par la Fed en 2013 ont fourni des injections de liquidités non seulement dans les chambres fortes des banques états-uniennes d’Amérique, mais également dans les banques étrangères (environ la moitié des 1 300 milliards de dollars des USA). Cette opération, parfois qualifiée de «sauvetage furtif», a été rendue possible grâce aux marchés financiers hautement connectés du monde. Une fois que le QE3 des Etats-Unis d’Amérique a pris fin en octobre 2014 et que le dollar a commencé à s’apprécier, c’est au tour de la BCE et, peu après, de la Banque du Japon, de lancer leurs propres séries d’achats de titres adossés à des créances. Les économies émergentes ont rejoint le jeu. Elles ont compensé les sorties de capitaux par l’extension du crédit intérieur afin d’empêcher leur monnaie d’augmenter et de nuire aux exportations, ou permis une légère augmentation des rendements des obligations d’État par rapport aux titres du Trésor des Etats-Unis d’Amérique, afin d’attirer davantage de fonds étrangers en tant que tampon en cas de nouvelle hausse des taux d’intérêt à l’étranger. Les pays se sont alignés sur un niveau d’inflation globale, ont compensé leur réduction ou stimulé leur croissance par des injections monétaires supplémentaires maintenant les taux d’intérêt aussi bas que possible.

Des « politiques monétaires divergentes » ou un « élan inégal » ne sont que des euphémismes pour une tendance plus inquiétante: en termes plus simples, les Banques centrales semblent maintenant avoir temporairement mal coordonné l’inflation monétaire et l’expansion du crédit. Comme Mises l’a expliqué de façon amusante à ses étudiants,

Un proverbe dit: «On ne parle pas de la potence dans la maison d’une famille dont l’un des membres a été exécuté.» De cette façon, on ne parle pas du problème international en termes d’inflation. Quand on parle d’un problème monétaire international, on dit qu’il n’y a pas assez de «liquidité», pas assez de «réserves». (Mises 2010, 78).

Avec la coordination des Banques centrales et des taux de change flexibles, la dépréciation relative des monnaies est très réduite et relativement simple – et les marchés financiers semblent encore bien à la surface. En son absence (temporaire), certaines des lacunes inhérentes au système, à savoir les eaux sales qui se cachent dessous, sont exposées. Si les bilans de certaines Banques centrales affichent des taux de croissance plus élevés que d’autres, une dépréciation relative plus prononcée de leur monnaie rend l’inflation des prix plus visible sur le marché intérieur, la dette extérieure plus lourde, en particulier pour les économies émergentes, et la tourmente des marchés financiers.

Mais la prochaine récession ne peut être causée par une dynamique de croissance inégale ni par un resserrement inégal des politiques monétaires. Ce qui cause les crises financières, nationales et mondiales, est l’expansion continue et sous-jacente du crédit. Les Banques centrales agissant à l’unisson dans cette expansion à travers le monde ne font qu’aggraver et accentuer ses effets. Par conséquent, une coordination inégale ou des marchés financiers déstabilisés peuvent tout au plus servir de déclencheur ou de catalyseur à un effondrement financier.

Le point le plus important à souligner ici est que la tentative d’éviter une crise de se produire – par le biais d’une réglementation renouvelée ou d’une coopération multilatérale renforcée – est vaine à long terme. Le libre règne des Banques centrales sur les questions monétaires a non seulement provoqué le plus grand âge de l’inflation de l’histoire, mais a également entraîné le développement exacerbé des marchés et des instruments financiers, qui n’étaient plus liés à une monnaie saine ni à l’économie «réelle». Le noyau pourri du système n’a été que brièvement exposé en 2007 lors de la crise financière, mais les renflouements et le patchwork de réglementations des années suivantes ont à nouveau calmé les eaux. Mais cela ne peut pas durer éternellement. Il est naïf de penser que les racines corrodées du système financier vont durer longtemps ou qu’une stabilité financière réelle est réalisable sans produire au moins une implosion partielle du système actuel, construit à partir de moyens financiers.

Un système financier en bonne santé, restructuré et «durable» n’est possible que grâce à une monnaie saine dont la production n’est plus déterminée arbitrairement et politiquement:

Nous devons réaliser que l’argent peut fonctionner, il ne peut fonctionner que si nous avons un système dans lequel le gouvernement est empêché de manipuler la valeur de l’argent… nous ne devrions pas avoir un système d’argent dans lequel la valeur de l’unité monétaire est entre les mains du gouvernement pour que celui-ci puisse fonctionner, manipuler le marché monétaire comme il le souhaite. Si le gouvernement détruit le système monétaire, il détruit peut-être le fondement le plus important de la coopération économique interhumaine. (Mises 2010, 83)

Malheureusement, nous sommes maintenant probablement trop tard et avons dépassé le point de non-retour. Retracer nos pas vers un système monétaire et financier sain sera indéniablement très douloureux. Néanmoins, le report de l’inévitable effondrement ne fera qu’aggraver les choses.

Carmen Elena Dorobăț

Carmen Dorobăț est titulaire d’un doctorat en économie de l’Université d’Angers et est professeure assistante de commerce à l’Université Leeds Trinity.

Traduction : MIRASTNEWS

Source : Mises Institute

1 Trackback / Pingback

  1. Toutes choses non-égales par ailleurs, l’économie des USA sur le point de s’effondrer, faisant chuter le dollar et le niveau de vie aux Etats-Unis d’Amérique – Peter Schiff – MIRASTNEWS

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