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Pourquoi le pétrole est toujours sous-évalué

Les prix du pétrole ont fléchi au cours de la semaine dernière, exacerbés par la tension au Moyen-Orient, mais entraînés par la crainte des retombées de la guerre commerciale entre les États-Unis d’Amérique et la Chine. En fait, le brut est pris au piège entre ces deux forces et va probablement rebondir dans un proche avenir en fonction du facteur qui semble exercer plus d’influence sur le marché.

Le pétrole a connu une pression à la hausse ces derniers jours, alors que le gouvernement des Etats-Unis d’Amérique semble risquer de se lancer dans une nouvelle guerre au Moyen-Orient. Le conseiller à la sécurité nationale, John Bolton, semble déterminé à tenter d’intensifier le conflit avec l’Iran – même si les tensions se sont rapidement intensifiées au cours des deux dernières semaines, les responsables du Conseil national de sécurité de Bolton « ont d’abord ignoré la nécessité de définir des options de désescalade ». CNN a rapporté, un signe clair des intentions de Bolton.

Cependant, le président Trump semble essayer de freiner alors même qu’il est largement d’accord avec la campagne de «pression maximale» sur l’Iran. Il aurait dit au Pentagone qu’il ne voulait pas de guerre. Après tout, il a fait campagne pour débarrasser les États-Unis d’Amérique des guerres sans fin au Moyen-Orient. Néanmoins, après avoir poussé les États-Unis d’Amérique au bord du conflit, atténuer les tensions n’est peut-être pas si simple, en particulier avec Bolton et le secrétaire d’État, Mike Pompeo, toujours en charge du spectacle.

La décision de Trump de se retirer de l’accord nucléaire l’année dernière, suivie de sanctions sur le pétrole iranien, de sanctions sur les exportations iraniennes de métaux et, plus récemment, l’envoi de navires de guerre dans le golfe Persique – toutes ces mesures ont pour but de renforcer la pression et de provoquer l’Iran à réagir. Le danger est que les deux côtés calculent mal.

En fait, le Wall Street Journal a rapporté le 16 mai: «Les renseignements recueillis par le gouvernement des Etats-Unis d’Amérique montrent que les dirigeants iraniens croient que les États-Unis d’Amérique prévoyaient de les attaquer, ce qui inciterait Téhéran à se préparer à des éventuelles frappes de contre-frappe». Les autorités des Etats-Unis d’Amérique ont alors cité ces actions de l’Iran comme preuve d’une menace imminente de la part de l’Iran. En bref, l’administration Trump joue un jeu dangereux. Toute erreur ou manœuvre mal interprétée pourrait théoriquement mener à l’éclatement de la guerre.

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La bonne nouvelle est que Trump semble vouloir se désamorcer. Trump a rencontré jeudi le président suisse, ce que beaucoup considèrent comme une tentative de relancer les négociations avec l’Iran. Les Suisses ont servi d’intermédiaire entre les deux parties par le passé. Trump a également déclaré sur Twitter le 15 mai: « Je suis sûr que l’Iran voudra parler bientôt. »

Dans ce contexte alarmant, les prix du pétrole ont échappé aux sérieuses préoccupations concernant l’économie mondiale, le Brent revenant à 72 dollars le baril la semaine dernière. Malgré tout, le marché «sous-évalue les risques iraniens», selon Bank of America Merrill Lynch.

Dans le même temps, la courbe des contrats à terme du Brent présente une régression assez forte, dans laquelle les contrats du premier mois se négocient plus cher que les contrats à terme plus longs. Cela suggère que le marché est tendu, du moins pour le moment.

Dans le même temps, la guerre commerciale entre les Etats-Unis d’Amérique et la Chine fait peser d’énormes risques sur le pétrole. En fait, la demande ralentissait déjà avant la dernière série de tarifs. «La croissance de la demande mondiale de pétrole a fortement ralenti ces derniers mois, atteignant en moyenne 680 kb/j au cours des deux derniers trimestres, contre une croissance de la demande tendancielle de 1,46 million b/j au cours des cinq dernières années», a écrit Merrill Lynch, de la Bank of America dans une note aux clients. La faiblesse de l’activité manufacturière aux Etats-Unis d’Amérique, en Chine et en Allemagne s’est traduite par une faible demande en distillats, a noté la banque.

La guerre commerciale pourrait aggraver les choses. Les tarifs douaniers ont eu une incidence sur «certaines parties de l’économie mondiale», a déclaré Bank of America, mais la hausse récente pourrait commencer à se répercuter sur de plus en plus de consommateurs. Comme les billets de banque, des modèles basés sur la courbe de rendement du Trésor des Etats-Unis d’Amérique suggèrent qu’il y a une chance sur deux d’une récession aux Etats-Unis d’Amérique au cours des 12 prochains mois, bien qu’il existe un désaccord sur l’importance de cette mesure.

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Le risque de baisse du pétrole brut est amplifié par le fait que les spéculateurs ont acheté un volume considérable de positions sur le pétrole, ce qui pourrait exercer une influence sur les prix à court terme. «Il existe un risque qu’une grande partie de la communauté des spéculateurs se dépêche de se retirer de leurs positions si les chances d’une récession aux Etats-Unis d’Amérique augmentent à nouveau», a averti Bank of America.

La trajectoire des prix du pétrole brut dépend en grande partie de ce qui se passera ensuite dans la guerre commerciale entre les États-Unis d’Amérique et la Chine. «À notre avis, le cycle économique mondial se situe à un tournant décisif. La faiblesse de la fabrication pourrait peser sur les services si les guerres commerciales finissaient par nuire à la confiance des consommateurs. En cas de ralentissement économique mondial, le Brent pourrait chuter à 50 dollars le baril», ont écrit les analystes de Bank of America. «En revanche, dans un scénario d’accord entre les États-Unis d’Amérique et la Chine, la confiance des entreprises pourrait revenir avec vengeance, entraînant un DEUA (USAD ou USD en anglais) plus faible et une croissance mondiale plus forte. Si la reprise conjoncturelle de la demande mondiale coïncide avec un sursaut d’IMO2020, le prix du Brent pourrait atteindre 90 $/bbl.»

En bref, le marché pétrolier « sous-évalue les risques extrêmes futurs », a déclaré Bank of America.

Bob McNally, président du Rapidan Energy Group, a dit plus clairement dans une déclaration à Axios. «Le marché du pétrole a rarement vu autant de risques dans les deux sens. La Chine, le commerce et la faiblesse macroéconomique pourraient faire baisser les prix du brut d’au moins 15 dollars et l’intensification des risques de perturbations géopolitiques au Moyen-Orient et le Venezuela pourrait les propulser à la hausse d’un montant similaire», a-t-il déclaré.

Nick Cunningham

Nick Cunningham est un rédacteur pigiste dans les domaines du pétrole et du gaz, des énergies renouvelables, du changement climatique, de la politique énergétique et de la géopolitique. Il est basé à Pittsburgh, PA.

Traduction : MIRASTNEWS

Source : Oilprice.com

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